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Por qué los mineros de oro son un juego de alto riesgo y alta recompensa en los precios del oro | El loco de Motley

Por qué los mineros de oro son un juego de alto riesgo y alta recompensa en los precios del oro | El loco de Motley
13 enero, 2021
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Cuando el oro se mueve, los mineros tienden a moverse más, pero por una muy buena razón. Esto es lo que debe comprender antes de comprar un minero.

Hay muchas formas diferentes de exponerse al oro, desde acumular monedas de oro hasta comprar un minero de oro. Cada uno viene con diferentes dinámicas de riesgo y recompensa, y los mineros generalmente están vinculados a los movimientos de precios de los metales preciosos que extraen. Mientras tanto, los mineros más pequeños tienden a moverse más que los más grandes en relación con el oro y la plata. Esto es lo que eso significa y por qué sucede.

El oro es solo oro

El oro y la plata son activos físicos, lo que es bastante sencillo de entender. Sin embargo, eso tiene grandes implicaciones para los inversores. Por ejemplo, los metales preciosos no ofrecen un potencial de crecimiento por encima de los cambios en sus valores, ya que una onza de oro siempre será solo una onza de oro. Sin embargo, un minero es un negocio que puede expandirse con el tiempo. Puede producir más oro invirtiendo en sus operaciones mineras. Esta es una de las razones por las que muchos inversores prefieren los mineros al oro físico.

Fuente de la imagen: Getty Images

Sin embargo, hay otro aspecto importante a tener en cuenta aquí. Los mineros de oro tienen que usar dinero para construir, operar y mantener minas. Ese no es un problema menor, ya que la minería es un negocio muy costoso. Si el precio al contado del oro está por debajo del dinero que cuesta extraer el metal, un minero perderá dinero. Por otro lado, si el precio spot está por encima de los costos de minería, el minero ganará dinero.

Una de las medidas más comunes de los costos de minería se llama costos de sostenimiento todo incluido (AISC). AISC es básicamente una mezcla de cuánto dinero requiere un minero para operar sus minas, más los costos que paga para mantener sus minas. Eso incluye el mantenimiento de todo el equipo de la empresa, pero también el gasto de capital necesario para mantener la producción a lo largo del tiempo mediante la inversión en actividades de desarrollo minero. Hay otra medida que los inversores a menudo verán llamada costo en efectivo, pero que solo analiza el dinero necesario para extraer. Los costos en efectivo no consideran los costos de mantenimiento, que pueden ser importantes, por lo que no brindan una imagen tan completa.

Cuando se toma en consideración el AISC, se empieza a ver por qué los mineros están atados al precio del oro.

Lo que sube.

Tomemos, por ejemplo, el gigante de la industria Barrick Gold (NYSE: GOLD). Los costos de sostenimiento todo incluido del primer trimestre de la compañía fueron de aproximadamente $ 950 la onza, redondeados a los $ 10 más cercanos para simplificar las matemáticas aquí. A principios de año, el oro cotizaba en torno a los 1.530 dólares la onza. En términos generales, Barrick estaba ganando $ 580 por onza de oro a ese precio. Sin embargo, recientemente, el oro se ha estado negociando cerca de máximos históricos en el área de $ 2,000 por onza. Ahora Barrick está ganando aproximadamente $ 1,050 por onza. Esta es una simplificación, ya que los mineros también enfrentan otros costos, pero le da una idea general de lo que está sucediendo.

Pero haz los cálculos sobre esto. El precio del oro aumentó aproximadamente un 30%, pero la ganancia por onza de Barrick aumentó aproximadamente un 80%. Ese es el apalancamiento inherente al negocio de la minería, pero hay más en la historia. Esta matemática cambia materialmente según el minero que está mirando. Tomemos, por ejemplo, Golden Star Resources (NYSEMKT: GSS), que es una minería pequeña con una capitalización de mercado de $ 500 millones, en comparación con Barrick con una capitalización de mercado de $ 50 mil millones. Su AISC en el primer trimestre fue de aproximadamente $ 1,200 por onza. Esa es una gran diferencia en el frente de los costos.

Usando los mismos precios del oro que en el ejemplo anterior, Golden Star solo ganaba alrededor de $ 330 por onza de oro que extraía a principios de año. Sin embargo, con el oro a $ 2,000, ahora está ganando alrededor de $ 800 por onza. Eso es un aumento del 140%, mucho más impresionante que el aumento en Barrick. Los mineros más grandes generalmente se benefician de las economías de escala y generalmente tienen costos más bajos que los mineros más pequeños. Sin embargo, esta diferencia ayuda a explicar por qué las acciones de los pequeños mineros a menudo se mueven de manera más dramática que las acciones de los grandes mineros.

El problema con estas matemáticas, y por qué los inversores deben actuar con cuidado al comprar mineros hoy, es que el apalancamiento también funciona a la inversa. Si, digamos, el oro cayera hasta los precios que alcanzó a principios de año, la ganancia de Barrick por onza de oro disminuiría aproximadamente un 45%. Las ganancias de Golden Star caerían casi un 60%. En otras palabras, el apalancamiento de un minero de oro sobre el precio del oro se reduce en ambas direcciones.

Ten cuidado

Es emocionante ver que las acciones se disparan, como ha sucedido con muchos mineros, particularmente los más pequeños con estructuras de costos más altas. Sin embargo, el oro tiene una larga historia de ser una materia prima volátil propensa a cambios de precios rápidos y dramáticos. Antes de que un inversor a largo plazo suba a bordo de las acciones de cualquier minero hoy, vale la pena considerar lo que podría suceder si los precios del oro caen. Si hace eso, podría terminar decidiendo que está mejor con una inversión en oro que no esté tan apalancada con el precio del metal precioso.